比特币预测系列（三）

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比特币预测系列（三）

黄金在 1980 年达到 850 美元的顶峰，然后开始了长达 20 年的下跌。 严格来说，将金价从 2000 年的谷底拉升至 2011 年的 1920 美元高位的真正原因只有一个：2004 年底第一只黄金 ETF 的推出。本文将预测届时会发生什么。基于黄金ETF效应推出第一只比特币ETF。

ETF背景介绍

ETF（Exchange-traded-Funds），简称交易所交易基金，是指在交易所上市交易的开放式指数基金。 可以通过股票账户买卖，也可以买入或赎回。 ETF在交易所上市，其交易程序与股票完全相同。 其投资策略一般是被动跟踪指数，指数不变，ETF组合不变； 指数调整，ETF相应调整。 它如此受欢迎有充分的理由：

1) 成本更低

传统开放式基金每年需要缴纳约1.0%至1.5%的基金公司管理费，远高于ETF基金公司管理费（约0.1%至0.5%）； 此外，传统的开放式基金在赎回时需要支付手续费，而ETF交易时只支付经纪佣金，比开放式基金的交易费用便宜很多。

2）交易便捷

ETF上市后，交易方式就像股票一样，一天之中价格会随时变动。 投资者可以在当天下单买卖，非常方便； 而传统的开放式基金是按照每日收盘后的基金份额净值计算的。 交易价格。

3）信息更透明

ETF产品相对更加透明，基金资产组合每日公布。 但一般的开放式基金只是定期（一般为三个月一次）公布基金资产组合的内容。

所以今天仅在美国就有近2000只ETF，总市值达到2万亿美元。

黄金ETF的诞生

1974年底推出的黄金期货，起初主要面向机构投资者； 20世纪末股市繁荣，很多散户赚了钱却无法随时转移到黄金等资产； 当时，期货交易对公众来说很不方便，而且手续费非常昂贵。

2004年，SPDR推出了第一只黄金ETF，随后从2004年到2011年，一共诞生了13只黄金ETF。 就像及时雨一样，这股ETF热潮解决了黄金市场长达20年的萎靡不振； 见图1。由于购买的便利性，所有账户都在交易所的投资者纷纷涌入这个新世界。

图1：黄金ETF带来的黄金市场暴涨

币市期待比特币ETF的到来

最早的比特币ETF申请是由Winklevoss（著名的比特币双胞胎，他们对比特币的看法可以参考《比特币预测系列（一）》）在2013年向SEC提交的，直到2017年3月SEC才正式提出申请以市场监管不力为由被拒。 随后在2017年12月，CBOE成功获得CFTC批准推出比特币期货，货币市场再次点燃了比特币ETF的热情。

受此鼓舞，2018 年 1 月 4 日，ICE（其子公司包括 NYSE）也向 SEC 提交了 5 份比特币期货 ETF 上市申请，但仍被 SEC 以“流动性存在问题， ETF 的估值。” 关切”。

在过去的大部分时间里，美国证券交易委员会一直在努力阻止比特币 ETF 进入市场。 不过近日，COBE（与VanEck/SolidX合作）再次向SEC提出申请，没想到并没有立即被拒绝，而是宣布征求公众意见。 这种态度的缓和大大增加了市场的信心，也使得7月18日的币价大涨。

一般情况下，如果SEC不直接拒绝任何ETF申请，通过的概率是比较大的。 同时，SEC 将公开征求公众对 ETF 的反馈。 与以往不同的是，这一次CBOE的比特币ETF申请，无论是网站还是电子邮件，受到SEC关注的次数都是以往的20倍，其中97%的反馈是敦促SEC批准该ETF . 币圈确实对这次批准抱有很大的期望。

ETF是机构投资者的首选渠道； 它的批准意味着大门打开，允许大量资金进入市场。 这将为持币者带来期待已久的牛市。

预测比特币趋势

第一只黄金ETF诞生于2004年11月，然后一路攀升至2011年9月的1920美元高点，整个过程历时2495天。

在《比特币预测系列（二）》中，我们计算出比特币对黄金周期的归一化因子为3.2； 假设今年8月获得SEC批准，那么第一只比特币ETF有望在明年一季度推出，那么下一个高点应该是2495/3.2 = 780天后，即2019年2月+780天 = 2021 年 4 月

《比特币预测系列（二）》预测比特币将在2019年2月左右升至前高（20000美元）； 黄金从 400 美元到 1920 美元的涨幅是 4.8 倍比特币预测，因此同样的涨幅也适用于比特币 这就是 20,000 美元 x 4.8 = 96,000 美元

我们也知道，比特币的波动率大约是黄金的6.4倍； 所以在校正增长因子后，它是 4.8 x 1.064^2 = 5.4； 修正后的价格为 20,000 美元 x 5.4 = 108,000 美元

如果我们把预测日期和价格区间画成图2，会发现这个趋势和《比特币预测系列（二）》中推测的上升曲线有很大的不同，但是仔细想想就知道了事实并非如此。 两者的作用是明显的，应该是叠加、相辅相成的。 从黄金期货诞生到第一只ETF出现，历时30年； 而比特币期货与ETF推出的时间差很可能只有15个月。

因此，黄金期货效应已经基本消退，因为ETF推出时时间过长； 即使使用周期因子3.2来缩短比特币期货效应的消退时间，也需要9.4年，所以上图的预测曲线可以成立。

图2：2018年8月SEC批准的比特币期货和ETF效应预测曲线

图3：2019年3月SEC批准的比特币期货和ETF效应预测曲线

法律专家Jake Chervinsky昨日指出，SEC这次应该和以往一样遵循法律允许的最长流程：即（45+45+90+60）共240天，因此很可能要等到明年3月年。 会给出答案。 但粉丝们普遍认为这不是坏事，可以理解 SEC 需要仔细考虑比特币这一新资产所涉及的复杂细节； 只要能通过，等待都不是什么大问题。

这里我们假设明年3月SEC才会批准，然后CBOE明年三季度推出ETF； 那么期货效应的结束可以恰好是ETF效应的开始。所以预测的起息日将发生在2019年7月+780天=2021年9月

我还使用期货的最小和最大预测值作为切入点来计算新的预测区间：

最低：86,000 美元 x 4.8 = 413,000 美元

最高价值：96,000 美元 x 5.4 = 518,000 美元

完成后的预测曲线见图3。 可以看到，虽然两个结果的起点不同，但是它们的曲线在上升趋势线上都得到了很好的支撑。

当然，也不排除这次SEC依然会拒绝比特币ETF的申请。 届时，币价应回撤15%至20%。 即便如此，对于粉丝来说，这也应该是一个低价进货的机会。 比特币的功能和利好消息在前两篇文章中都有提到； 并且很可能会继续蔓延到社会的各个层面，暂时的滞后只是为未来的崛起做准备。

比特币永远是市场的领导者

ETF效应还带来了另一个现象：比特币的市场份额逐渐回升，很多投资者减持其他加密货币的头寸买入比特币，导致币王的市场份额上升到50%左右； 请参考图4，这段经历让今年刚接触币市的新玩家意识到了一个事实：比特币王者的宝座不容易撼动，随着比特币的加入，它会更加巩固。主流金融。

回顾去年2月份，比特币占据了币市近90%的市值。 当时，ICO 热潮尚未开启，比特币价格仍在 1000 美元附近波动。 此后，投资者逐渐将资金转移到其他加密货币，尤其是以太（ETH）和NEO（NEO）等基础链； 比特币的市场份额开始下降。 去年5月，其市场份额首次跌破50%。

金融市场上一直流传着一句话：“买谣言，卖消息”； 多位币圈评论员和分析师认为，这波上涨主要是受ETF预期带动，因此预计在SEC公布审批结果前会震荡上行。 他们还预计，即使申请获批，也会出现一波“卖消息”调整，因此不少散户计划在结果公布前出清仓位。

关于这一点，我们不妨回过头来看一下图1。在SPDR的黄金ETF发行之前，从提交申请到SEC放行，这一年黄金价格一直在震荡上行。 确实有两三次调整，但幅度不大，都是V字型反弹，然后继续上涨。 我们有理由相信，同样的情况也会发生在比特币身上。 所以建议大家在关键价位适度减仓，这样既可以降低回撤的风险，又可以防止卖出。 这绝对比直接平仓要好。

图 4：比特币市场份额趋势

上周，为机构客户服务的itBit透露，机构交易员进行了首次比特币EFP（双方之间的期货和实物对冲交易）； 预计未来此类交易将逐渐增加。 这笔交易低调但很重要，因为它预示着比特币将进入机构资金的视野。 此外，美国目前正在调查和处理操纵货币市场的问题。 机构投资者不会大肆割韭菜比特币预测，而是进行有规律的交易活动。 这对长期趋势交易者和持仓朋友来说是个好消息。

不少币圈内外的知名人士也不时喊出比特币等于电子黄金，而且呼声越来越高。 尽管世界黄金协会一直予以否认，但许多黄金爱好者坚称这完全是无稽之谈； 但我们还是可以从一些蛛丝马迹中看到，比特币正在逐渐取代黄金的地位，尤其是在一些极端的情况下，比如委内瑞拉，比特币已经基本取代了本国货币和黄金作为保值手段的地位。 随着监管的落实和公众关注度的提升，我们有理由相信时间是站在比特币一边的。

由于比特币与黄金具有相似的属性，因此本文与《比特币预测系列（二）》都是通过对比黄金过去的期货和ETF效应来推测比特币未来可能的走势和价格。 这里我们还需要认清一件事：所有金融资产的走势都是由资金的流向决定的，而资金一般指的是法币（legal currency）及其相关的金融衍生品。

概括

那么我们最后的问题自然是：如果比特币在逐步成为电子黄金的道路上，未来是否有可能进一步取代我们熟悉的法币呢？ 那么会发生什么？ 届时币价会是多少？ 如果是这样，什么时候会发生？ 这些问题将在《比特币预测系列（四）》中详细介绍。 这也是一系列比特币预测中的最后一个； 敬请关注。

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